A股

一周市场表现回溯与后市观点

上证指数跌1.69%，深成指跌1.28%，创业板指跌0.82%。上周A股先抑后扬，地缘政治因素是股市调整的重要诱因，情绪推动下资金涌入自主可控、国产替代等主题，上周电子、通信、计算机、国防军工等板块涨幅居前。在经济弱复苏过程中，突发的政治、卫生事件是风险面的关键，稳定的发展环境和有力的政策扶持是经济回暖的必要保障，综合来看，在权益仓位布局上建议谨防风险，以定投方式布局，各主要赛道具体来看：

（1）制造赛道方面，政治局7月会议强调房地产要保交付，压实地方政府责任，地产业协会讨论纾困基金，或将引入地方国资、资产管理机构，竣工链不利因素有所缓解，但地产供给端的结构性分化或将延续。光伏板块反弹幅度较前期有较大回落，“十四五”期间第二批风光大基地项目启动，分布式光伏推进速度加快。从估值看，当前光伏总体上偏高，未来或迎来新一轮下调。

（2）医药赛道方面， 与此前每家公司出业绩都超预期、加速不同，近期CXO公司披露的业绩都有不尽如人意之处，市场担心行业龙头的业绩是否已经验证了行业景气度下滑的问题。CXO短期问题很明显，明年增速或面临停滞；政策方面，北京、深圳等地方都有政策公布，整体是改善创新器械支付端偏利好的，但市场反映比较平静；机构持仓角度，Q2公募配置已经降至历史低位，配置价值较为明显，可以等待行情转暖后开启定投。

（3）消费赛道方面，在相对稳定的环境下，经济稳步复苏，线下消费场景的恢复推动消费回暖，叠加全国普遍性高温和消费旺季，啤酒板块迎来利好，表现占优。白酒板块中报陆续披露，品牌白酒营收、利润同比稳步增长，基本面受损较小，展现出较强的营收韧性，这是由产品价值决定的。随着国庆中秋白酒旺季的临近，行情或向白酒逐渐偏移。未来如果还有回调，依然是加仓好时期。

（4）科技赛道，美国参议院推出的“芯片+”法案未能抹杀了投资者对芯片、半导体自主可控的信念与热情。但受此前内外不利因素冲击，企业二季度营收不佳，或是TMT的业绩底，建议对板块保持关注。经过今年的持续调整，TMT板块的估值已较低，未来消费电子、半导体行业、云计算、数字经济都会有值得把握的结构性机会。

港股

一周市场表现回溯与后市观点

恒生指数跌2.04%，恒生科技指数跌3.00%，美国加息悲观预期、国内烂尾楼事件等都影响了市场情绪。后续恒生科技的表现可以分为短期和中长期两方面来看。中长期方面相对乐观，加息最剧烈的时刻或已成为过去。短期方面，中期报告同时叠加国内经济修复不算非常乐观，建议保持观望。

美股

一周市场表现回溯与后市观点

标普500指数涨1.95%，纳指涨4.59%。美股加息背后或隐藏着经济衰退的可能，通常经济衰退的判定要看连续两个季度GDP是否负增长，今年一季度美国GDP下滑1.6%，二季度GDP数据即将发布，需保持关注。

越南

一周市场表现回溯与后市观点

VN30指数涨3.36%，胡志明股市指数涨3.69%。越南股票市场前期回撤主要受到了本土监管腐败、融资盘清仓、外围流动性缩紧以及美国经济下行压力的影响，当前有下跌企稳的态势。长期来看，市场对越南经济增长还是有较好的预期，但短期内比较难有远超预期的表现。越南经济相对活跃，本轮调整后泡沫一定程度被挤出，但越南出口与美国经济关联度较高，建议保持关注，等待机会。

宏观

国内债市

在稳增长的大背景下，国内货币环境保持稳定，目前没有看到货币政策根本性转变的迹象，因此宽信用状态下流动性较为充裕。对债券整体建议标配。利率债投资层面波动较小，存在时间价值，可在一定程度上加杠杆，同时保持中短久期。信用债层面分化较大，由于地产企业影响，信用市场信用风险仍在，不建议投资低评级信用债。

注：数据源自wind数据库，截至2022/8/5。

风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。QDII基金主要投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，本基金还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。指数基金存在跟踪误差。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。

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