国泰君安证券日前发布研究报告指出，2023年以来，民生银行资产质量向好，新生成不良风险降低，后续资产质量改善空间较大，业绩修复可期，首次对该行H股给予“增持”评级。

　　资产质量方面，2020年以来民生银行不良率进入下行通道。由对公和零售贷款不良改善共同驱动，该行与同业的差距已收窄。自2020年以来，该行房地产业贷款在总贷款中的占比逐步压降，相关拨备计提较为充分。房地产相关净值型理财、委托贷款、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额已显著下降，整体规模较小。

　　经营指标方面，民生银行在经营策略上趋于稳健，主动退出了高风险行业，新发放贷款主要流向了基建业和制造业等，不良生成率得以明显改善，未来资产质量改善潜力较大。从前瞻指标看，该行的关注贷款率和逾期贷款率均呈现下行趋势。2020年以来，该行广义信用成本明显下降，拨备计提力度有所减小，净利润增速已赶上了同业平均水平。不良包袱减轻后，该行业绩修复的动力增强。

　　盈利能力方面，自2020年以来，民生银行大幅压降了结构性存款，多次强调核心负债增长，并将核心负债占比纳入了考核。此外，该行着力拓宽低成本结算性存款来源，在存款定期化趋势严峻的情况下，活期存款占比边际提升，其负债成本改善值得进一步期待。

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